建材:左侧关注中国巨石 荐5股

投资要点热点聚焦: 本周开工情况延续好转,南部区域水泥需求普遍恢复,企业基本达到产销平衡,北方需求以稳为…

  基建是疏通信用的重要抓手,也是经济增长的稳定器,相关受益品种具备机会。从当前信用疏通的角度看,政府加杠杆或是主线,专项债发债提前等行为是对这一逻辑的印证。市场普遍预期区域建设推进有望对北方部分区域的水泥需求带来一定弹性,但是近年北方经济较差(政府能力有制约)而水泥产能的天然利用率中枢走低明显,行政限产成为价格的重要支撑,政府能力边际的变化力度如何,是否能为价格继续带来弹性,是密切需要关注的核心。供给结构较好的区域建设相关标的天山股份(000877)、冀东水泥(000401)、祁连山(600720)等存在机会。从能力和意愿匹配的角度来看,南方地区的需求支撑力度可能仍然是强于北方的,区域间马太效应可能会继续体现,关注海螺水泥(600585)、华新水泥(600801)、塔牌集团(002233)。

  我们年初开始提示2019年建材行业的“结构性机会”:

  玻纤行业是周期性成长行业,新增供给正在对价格进行磨底,短期供需两端未见价格催化;然而行业格局的好转、集中度的提升(产能新增来自大企业、龙头企业的整合)有望稳定价格下行幅度,龙头安全边际有望逐渐显现。中长期维度看,玻纤需求仍然具备增长潜力,巨石的竞争力与市场地位无可撼动;历史上看龙头企业的最好投资机会均来自于周期底部,建议关注中国巨石(600176)的左侧投资机会。

  地产前端投资仍然高强度、房企高交付压力的背景下,我们认为向施工-竣工端传导的力度同样也会存在,后端建材玻璃、管材、板材、涂料等具备需求超预期的机会。

  本周开工情况延续好转,南部区域水泥需求普遍恢复,企业基本达到产销平衡,北方需求以稳为主;从出货量释放节奏看,需求刚性并未与去年同期相比有明显的减弱,我们认为接下来需求会相对集中的释放,库存持续去化(长江流域企业库存降至50%以下),南方水泥价格即将迎来上涨动力。

  而从信用扩张的另一个角度看,融资敏感型企业历经一轮紧缩周期,如果能够实现逆势规模扩张,将在这一轮信用扩张周期中收获更多的市场份额,从这个角度看,涂料行业的龙头企业是有望开启一轮新的快速成长周期的(东方雨虹(002271)、科顺股份(300737)、三棵树(603737))。

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